古井贡酒1季度现金流出13亿 年份原浆卖不动了吗?

  近日,安徽古井贡酒股份有限公司(以下简称“古井贡酒”)发布2020年年报及今年1季报。2020年收入及利润均下滑,而今年1季度并没有在低基数上实现较为可观的增长,而同期的现金流净流出高达13亿。

  对于销量下滑,今年开年不顺,加上全年的营收和利润指引,在去年的低基数基础上仅为同比增长16.59%、15.08%,二级市场通过两个跌停板表达了悲观。而利润增速甚至赶不上营收增速,让投资者对于古井贡酒本就高企的销售费用率加深了担忧,1季度现金流出就有销售费用的缘故。

  年报显示,古井贡酒2020年实现营业收入102.9亿元,同比下滑1.2%,实现归属于上市公司股东的净利润18.5亿元,同比下滑11.58%。

  尽管受疫情影响,尤其是黄鹤楼所在的湖北地区,古井贡酒的业绩在去年1季度受到较大冲击。随着时间疫情的式微,古井贡酒的营收和业绩增速也确实在逐渐扭转的过程之中,但公司Q4的表现仍然大幅不及预期。核算下来,古井贡酒在疫情影响几乎没有的Q4单季度营收22.23亿元,同比仅增长0.39%,归母净利3.17亿元,同比还下滑了10.96%,扣非净利2.72亿元,同比减少3.12%。

  2020年,古井贡酒实现白酒产量约83668吨,同比下滑3.75%,而销量约86930吨,同比下滑更是达到10.8%。虽然这其中主要是黄鹤楼的销量下滑所致,但年份原浆的销量仅增长3.99%,且毛利率还下滑了1.66个百分点,加上渠道库存积压,年份原浆的终端话语权并不强。

  进一步地从销售渠道来看贡井贡酒的终端表现,线%。开奖彩坛,线%。过去一年,同为次高端序列的汾酒线亿 销售费用依然是古井贡的命门

  同日发布的1季报显示,截至3月31日,古井贡酒第一季度实现营收41.3亿元,同比上涨25.86%;净利润8.1亿元,同比上涨27.9%;经营性现金流量净额为-13.7亿元。今年1季度并没有在低基数上实现较为可观的增长,相较于正常年度2019年而言,营收和利润仅增长了12.56%、4%。

  这一销售费用率在整个A股白酒公司中仅次于青青稞酒的40.65%,相较于其余3家苏酒,口子窖(56.700, -3.85, -6.36%)的13.62%、迎驾贡酒(36.090, -1.23, -3.30%)的12.17%,金种子酒的26.03%都要高出不少。也明显高出头部的山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、今世缘等酒企。

  对于黄鹤楼,由于黄鹤楼地处湖北疫情核心区,受影响较大,公告显示,2020年,黄鹤楼酒业含税收入5.83亿,较同期下降55.27%。

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